Projekcja wykonana przez analityków NBP wskazuje, że w kolejnych kwartałach inflacja będzie malała i w końcu 2012 r. powinna wynieść 2,7 proc.

Z najnowszego raportu Narodowego Banku Polskiego i Rady Polityki Pieniężnej wynika, iż poziom inflacji w br. będzie wyższy od prognozowanego na ten okres w październiku ub.r. Natomiast poziom wzrostu PKB na 2011 r. liczonego w stosunku do ub.r. powinien wyglądać podobnie, jak wynikało to z prognozy październikowej. Jednak wskaźnik ten będzie słabł w kolejnych latach. Zgodnie z najnowszą (marcową) projekcją NBP i RPP - przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP - inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,8-3,7 proc. w 2011 r. (wobec 2,5-3,5 proc. w projekcji październikowej), 2,2-3,4 proc. w 2012 r. (wobec 2,4-3,7 proc.) oraz 2,1-3,7 proc. w 2013 r. Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według tej projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,3-5,1 proc. w 2011 r. (wobec 3,3-5,5 proc. w październikowej projekcji), 2,3-4,8 proc. w 2012 r. (wobec 2,8-5,5 proc.) oraz 1,7-4,4 proc. w 2013 r.

W 2010 r. roczne tempo wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych w Polsce wyniosło 2,6 proc., tj. było zbliżone do celu inflacyjnego NBP, który wynosi 2,5 proc. W ostatnich miesiącach nastąpił jednak wyraźny wzrost inflacji powyżej 2,5 proc. - do 3,1 proc. w grudniu 2010 r. i 3,8 proc. (dane wstępne) w styczniu 2011 r. Główną przyczyną wzrostu inflacji w okresie październik - grudzień 2010 r. był skokowy wzrost cen paliw, a także gazu i opału. Istotnym czynnikiem powodującym utrzymywanie się inflacji na podwyższonym poziomie była też wysoka dynamika cen żywności. Dodatkowo do wzrostu inflacji w grudniu 2010 r. przyczynił się efekt bazy związany z cenami usług internetowych. Przyspieszenie inflacji w styczniu 2011 r. wynikało przede wszystkim z przełożenia się na ceny krajowe wzrostu stawek VAT od 1 stycznia br. oraz dalszego wzrostu cen surowców rolnych i ropy naftowej na rynkach światowych, a także z podwyżek cen administrowanych w grupie nośników energii.

W III kw. 2010 r. PKB w ujęciu realnym wzrósł o 4,2 proc. r/r wobec 3,5 proc. r/r w II kw. 2010 r. Na podstawie wstępnych danych GUS o PKB w 2010 r. można szacować, że w IV kw. 2010 r. PKB w ujęciu realnym wzrósł o 4,3 proc. r/r. Dynamika spożycia indywidualnego w drugiej połowie 2010 r. istotnie wzrosła, kształtując się na poziomie zbliżonym do wieloletniej średniej. W porównaniu z pierwszą połową 2010 r. wyraźnie zwiększyło się również tempo wzrostu spożycia publicznego. Czynnikiem ograniczającym skłonność przedsiębiorstw do inwestowania w 2011 r. pozostaje niepewność dotycząca perspektyw wzrostu gospodarczego na świecie i w Polsce. Pomimo wyraźnego przyspieszenia wzrostu gospodarczego, w 2010 r. nastąpiło dalsze pogłębienie deficytu sektora finansów publicznych, który w ujęciu ESA95 wzrósł do ok. 7,9 proc. PKB. W 2010 r. zwiększył się również państwowy dług publiczny – do poziomu ok. 53,5 proc. PKB. W 2011 r., uwzględniając zapowiedziane zacieśnienie wynikające z dostosowań strukturalnych oraz wprowadzenie zmian w systemie emerytalnym, deficyt sektora finansów publicznych w ujęciu ESA95 w 2011 r. ukształtuje się prawdopodobnie na poziomie poniżej 6 proc. PKB.

Zdaniem autorów raportu do najważniejszych czynników wpływających na projekcję tegorocznej inflacji i wzrostu PKB należą: 1/ w zakresie otoczenia zewnętrznego: niepewność odnośnie tempa i skali ożywienia gospodarki światowej oraz reakcji gospodarek krajów rozwiniętych na wycofywanie się rządów i banków centralnych z polityki silnej stymulacji fiskalnej i monetarnej; sytuacja na światowych rynkach finansowych – w tym skutki rosnącego zadłużenia niektórych krajów rozwiniętych; kształtowanie się cen surowców rolnych i energetycznych na rynkach światowych. 2/ w odniesieniu do kursu walutowego: wysoki deficyt finansów publicznych – osłabienie kursu zł wobec euro; napływ inwestycji zagranicznych i portfelowych – umocnienie kursu zł wobec euro. 3/ W zakresie cen żywności i energii w Polsce: polityka regulacyjna URE; niepewność wpływu na ceny w Polsce regulacji unijnych (związanych m.in. z ochroną środowiska, w tym z poziomem emisji CO2). 3/ w odniesieniu do polityki fiskalnej: zmiany systemowe zwiększające wpływy i ograniczające wydatki w 2012 r.; stopnie wykorzystania przez SFP środków z UE. W mniejszym stopniu projekcja tegorocznej inflacji i wzrostu PKB zależy od niedawno ogłoszonych danych nt. wynagrodzeń w gospodarce narodowej w IV kw. ub.r. (powyżej oczekiwań) oraz od nieco wyższych niż się wcześniej spodziewano ceny surowców rolnych.